12月22日晚間，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司發(fā)布，新三板市場(chǎng)新的《分層管理辦法》和《股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》，包括完善分層制度、引入集合競(jìng)價(jià)、優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓等具體措施，這是掛牌公司超過(guò)一萬(wàn)一千家的新三板市場(chǎng)，運(yùn)營(yíng)近5周年之際的重大改革。新制度將于2018年1月15日起施行。

新三板市場(chǎng)掛牌公司分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層兩層管理，并制定了3套差異化的創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，滿足其一就可進(jìn)入創(chuàng)新層，其主要內(nèi)容為：

標(biāo)準(zhǔn)一重在盈利能力。最近兩年凈利潤(rùn)均不少于1000萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%；同時(shí)，為防止企業(yè)規(guī)模過(guò)小，增加股本總額不少于2000萬(wàn)元要求。

標(biāo)準(zhǔn)二重在公司成長(zhǎng)性。最近兩年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%”；最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于6000萬(wàn)元。

標(biāo)準(zhǔn)三重在市場(chǎng)認(rèn)可度。最近有成交的60個(gè)做市或者競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓日的平均市值不少于6億元。股本總額不少于5000萬(wàn)元。采取做市轉(zhuǎn)讓方式的，做市商家數(shù)不少于6家。

三套標(biāo)準(zhǔn)同時(shí)還要求，掛牌公司最近12個(gè)月完成過(guò)股票發(fā)行融資，且融資額累計(jì)不低于1000萬(wàn)元；合格投資者不少于50人等。

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)理事 舒騁：分層制度改革的核心要求是以分層為抓手，來(lái)保障創(chuàng)新層企業(yè)的穩(wěn)定性，防止創(chuàng)新層企業(yè)頻繁地進(jìn)出，大起大落以及快進(jìn)快出等等這些問(wèn)題

另外，創(chuàng)新層的維持標(biāo)準(zhǔn)相較之前有大幅降低。

太平洋證券股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人 王晨光：原來(lái)你要維持在創(chuàng)新層的話，你需要一些財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)到準(zhǔn)入條件的60%左右的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。只需要你在合規(guī)上，在規(guī)范的程度上達(dá)到條件就可以。

引入集合競(jìng)價(jià) 創(chuàng)新層每日撮合5次

為了解決市場(chǎng)定價(jià)不公允，協(xié)議轉(zhuǎn)讓易出現(xiàn)極端價(jià)格等問(wèn)題，新三板市場(chǎng)將滬深股市的集合競(jìng)價(jià)方式引入，取消盤中協(xié)議轉(zhuǎn)讓改為盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

原來(lái)采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的股票統(tǒng)一調(diào)整為集合競(jìng)價(jià)，盤中時(shí)段的交易方式為集合競(jìng)價(jià)與做市轉(zhuǎn)讓兩種，供掛牌企業(yè)自主選擇。基礎(chǔ)層集合競(jìng)價(jià)股票每日撮合1次，撮合時(shí)間為交易日的15:00，創(chuàng)新層集合競(jìng)價(jià)股票每日撮合5次，撮合時(shí)間為交易日的9:30、10:30、11:30、14:00、15:00。

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)理事 舒騁：促進(jìn)企業(yè)的股價(jià)和股票以更加公允和更加合理的方式來(lái)進(jìn)行交易，這個(gè)措施也會(huì)積極地提高整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性。

中關(guān)村上市公司協(xié)會(huì)新三板分會(huì)理事 鄭淑芬：因?yàn)槿绻粋€(gè)池子里沒(méi)有水，沒(méi)有大量的資金進(jìn)來(lái)，那你即便集合競(jìng)價(jià)，沒(méi)有新的投資人，它的價(jià)格升起來(lái)還是有難度的。

所謂集合競(jìng)價(jià)就是在特定時(shí)間里輸入所有下單，按照價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則計(jì)算出最大成交量的價(jià)格叫集合競(jìng)價(jià)。定價(jià)之后，按照價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則，將買賣雙方配對(duì)交易叫撮合成交。

太平洋證券股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人 王晨光：舉例來(lái)說(shuō)，比如說(shuō)價(jià)格是五塊錢，那么高于五塊錢的所有的買入那都應(yīng)該能成交，低于五塊錢，比如報(bào)價(jià)的這個(gè)賣出都應(yīng)該能賣出。

另外，將協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，從盤中改為盤后交易，對(duì)于單筆申報(bào)數(shù)量不低于10萬(wàn)股或轉(zhuǎn)讓金額不低于100萬(wàn)元的交易，可以進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

中關(guān)村上市公司協(xié)會(huì)新三板分會(huì)理事 鄭淑芬：避免有一些企業(yè)私下里面做交易，提升股價(jià)等等這些，這些操作手段在這種交易制度下就不太行得通了。

創(chuàng)新層提升信息披露強(qiáng)度

12月22日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司還發(fā)布了新的《新三板掛牌公司信息披露細(xì)則》，提升了創(chuàng)新層公司信息披露強(qiáng)度，并于發(fā)布之日起正式實(shí)施。

一是提高創(chuàng)新層公司的信息披露頻次，在原規(guī)則要求披露年度報(bào)告、半年度報(bào)告的基礎(chǔ)上，增加披露季度報(bào)告的要求，而基礎(chǔ)層公司保持不變。

二是創(chuàng)新層公司新增“業(yè)績(jī)快報(bào)”與“業(yè)績(jī)預(yù)告”制度。

三是審計(jì)上從嚴(yán)要求，創(chuàng)新層公司須配合會(huì)計(jì)師事務(wù)所執(zhí)行相關(guān)規(guī)定，并且要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師定期輪換。

四是在創(chuàng)新層公司中實(shí)現(xiàn)分行業(yè)信息披露，披露不同產(chǎn)品和服務(wù)的收入構(gòu)成、行業(yè)狀況和監(jiān)管政策變化情況等信息，提高信息披露的針對(duì)性。

五是要求創(chuàng)新層公司必須設(shè)立董事會(huì)秘書。

中關(guān)村上市公司協(xié)會(huì)新三板分會(huì)理事 鄭淑芬：實(shí)際上這些都已經(jīng)很接近主板了，可能對(duì)有一些不太規(guī)范的創(chuàng)新層企業(yè)它可能會(huì)主動(dòng)地就退出了。

太平洋證券股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人 王晨光：你一方面獲得更好的融資性和未來(lái)的融資能力，你對(duì)等地就要付出更多的監(jiān)管要求。